洪灝:現在交易是在“推土機前面撿鋼镚”,要堅持價值投資
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洪灝:現在交易是在“推土機前面撿鋼镚”,要堅持價值投資

2020年04月01日 16:01:45
來源:鳳凰網財經

危機對話:新冠疫情是一個影響全世界的歷史大事件,人類和病毒的斗爭,不同國家的應對和博弈,將深刻影響和改變世界秩序和全球經濟格局。當此百年未有之大變局,全球大疫情和金融大動蕩的時代, 鳳凰網財經推出《危機對話》欄目 ,與國內外官員、企業家、經濟學家、機構高管對話,探尋疫情下的全球經濟影響,世界格局變遷,政策應對方案,投資機遇和風險,為業內提供有深度有思想的解讀和觀點。面對人類共同的災難,我們希望能夠借此重新認識和思考我們與世界的關系,我們的產業和政策,我們的未來和選擇。

交銀國際董事總經理洪灝在與鳳凰網財經對話中表示,現在交易是在“推土機前面撿鋼镚”,不要去抓下落的飛刀。

01、美股暴跌概率100萬億分之一但還是發生了

康主編:我看您之前說本次美股下跌是“本不應在地球有生之年發生的歷史性波動”。

洪灝:對。3月16號那天,美股道指一天跌了接近13%,經過我倒推測算,這個跌幅發生的概率是百萬億分之一。地球的年齡是45億年,不到50億年,你想想是不是地球有生之年都不能發生?

康主編:為什么這次的下跌會如此迅速?跟2008年完全不同。

洪灝:有很多的因素。第一,疫情沒有辦法用貨幣政策和財政政策去應對,所以即使美聯儲出臺了寬松政策也沒用,假如市場對于救市沒有信心的話,就會選擇兌現籌碼。

第二個因素就是整個市場的持倉非常集中,都集中微軟、蘋果、谷歌這樣的個股上。所以,一旦暴跌發生,拋售就會集中發生。

第三個因素就是在美股長達11年的牛市之后,股市的估值已經處于高位,基本上回到了2000年互聯網泡沫時期的水平。

康主編:支撐美股11年牛市的基礎是什么?

洪灝:主要是美股回購和美聯儲低利率共同促成的。美聯儲的低利率政策使得企業非常容易就獲得低成本資金,企業用這些低成本資金來回購自己的股票。企業回購之后,每股盈利增厚,刺激股價上漲。

康主編:目前美股見底了嗎?如果沒見底,您認為還有多少下行的空間?

洪灝:當然沒有。雖然現在這樣加速下跌,股市會更容易見底,但按照以往的經驗來看,熊市的跌幅一般可以跌50%,如果是1929年的超級熊市,它可以跌90%,現在只跌了不到30%。

02、現在交易就是在推土機前面撿鋼镚

康主編:同樣面對疫情,為什么中國股市在僅僅一天的暴跌之后就快速反彈?而全球股市卻快速跌進熊市?

洪灝:因為當時大家都覺得疫情沖擊只是一次性的沖擊,覺得就是一個one risk off的事件,所以跌了一天就快速反彈了。全球股市暴跌,主要是因為人們看到了疫情的深遠影響。

目前來看,A股的表現由于在時間領先,有可能是預示全球市場未來狀況的先聲;但同時也有可能是在病毒爆發、疊加歷史性的石油危機之際,一個與基本面轉弱背離的、被錯誤定價的資產。

康主編:2016年的時候,您曾經說當時交易就是“在推土機前面撿鋼镚”,您認為現在是一個交易的好時機嗎?

洪灝:現在依然是這樣,不要試圖抓住下落的飛刀。

康主編:為什么A股創業板的表現比主板市場要好?

洪灝:主要有三個原因吧!一個是創業板題材股比較多,迎合了市場的炒作情緒;第二個是之前創業板大幅跑輸藍籌股,所以有反彈的預期;第三個就是因為前期的定增放松政策使市場有了創業板公司盈利轉好的預期。

A股這一點和海外市場很不一樣。在國外,增發會認為是稀釋股權的利空,但是在A股,當一個公司準備定增的時候,人們會認為上市公司會想盡辦法做好業績,這樣可以融到更多的錢。這樣一來,定增反而使公司盈利變得更確定了。這種邏輯很奇怪。

給你講一個段子。我一個朋友讓我給推薦幾個股票,我就給他推薦了幾個業績比較安全一點的股票。但他和我說,這些股票肯定不會漲。因為這些股票是有業績的,而只要有業績的話,將來如果公司公布業績就容易被證偽。而如果你的股票沒有業績的話,你就不能夠被證偽。

一個平均分90的學生假如不能考90就是不計預期,而一個零分考生只要考了10分,人們就會說小伙子不錯啊……

A股有些邏輯很奇怪,外國人會被轉暈的。

康主編:那您認為將來績優股的表現會優于題材股?

洪灝:對,堅持價值投資,當所有人都不再價值投資的時候,你更要堅持價值投資。

鳳凰網財經對話洪灝全文:

對話洪灝:這是一場超過2008年的危機,不要在推土機前面撿鋼镚

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